近日，经济学院青年教师陈坚强博士（第一作者）撰写的论文《Environmental Liabilities, Borrowing Costs, and Pollution Prevention Activities: the Nationwide Impact of the Apex Oil Ruling》在金融领域国际权威期刊《公司金融期刊》（Journal of Corporate Finance, ABS四星期刊）发表。该论文的合作者为台湾清华大学谢佩芳教授、台湾清华大学许博炫教授以及斯坦福大学Ross Levine教授。
论文链接: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2025.102739
该论文聚焦于 2008年美国 Apex Oil案判决，法院取消了企业破产程序中的环境清理义务豁免权，改变了企业环境责任在破产法下可免除的局面，重新在债权人和股东之间分配环境责任，并引发商业、环保领域连锁反应。Apex Oil案对有特定环境清理责任且濒临破产的企业冲击显著，判决生效后，致使企业债券、股票价格骤跌，信贷机构收紧对其放贷条件。受影响企业积极应对，加强污染预防的投入，促使其污染物排放量减少。
论文围绕环境责任法律变更系统分析其对企业融资成本和污染预防行为的双重影响，揭示了破产法律框架调整对于债权人和股东的影响机制。该调整进一步塑造企业在环境治理中的决策行为。这一视角拓展了公司金融领域关于法律制度变迁与企业行为之间关系的研究思路，为政策制定者在设计企业法规与环境政策时，提供了平衡经济发展与环境治理的重要参考依据。
《公司金融期刊》（Journal of Corporate Finance）是公司金融领域的国际一流权威期刊，收录了与公司金融有关的优秀原创学术研究成果，选题涵盖资本结构、公司投融资及公司治理等众多领域,享有极高的学术声誉。该期刊为ABS四星期刊，近五年影响因子8.2，2024年接受率为13%。此次发表标志着中国海洋大学经济学科建设在实施“强特色、入主流”战略中持续取得新进展。
论文摘要
The 2008 Apex Oil court decision reduced the circumstances under which specific environmental cleanup obligations were dischargeable in Chapter 11, potentially affecting the securities prices, credit conditions, and pollution practices of corporations not in Chapter 11. We discover that among financially stressed firms with those specific environmental liabilities, bond and stock prices dropped after Apex. Moreover, those firms (1) experienced a tightening of credit conditions (e.g., paying higher risk premia on debts and receiving lower bond ratings), (2) intensified pollution prevention activities, and (3) reduced the emissions of pollutants causing environmental damages no longer dischargeable in Chapter 11. These findings hold among firms nationwide, not only those within the jurisdiction of the Seventh Circuit court, which issued the Apex decision, suggesting that Apex had a nationwide impact.
作者简介
陈坚强，财务金融博士，中国海洋大学经济学院金融系讲师，2023年毕业于台湾清华大学计量财务金融学系。研究方向包括可持续金融与经济学、创新经济学以及市场微观结构。在《Journal of Corporate Finance》、《证券市场发展季刊》及《财务金融学刊》等SSCI、CSSCI和EconLit期刊发表论文6篇。其研究成果被展示于美国国家经济研究局（NBER）和哈佛大学法学院公司治理论坛主页。多项研究被FMA、ABFER及AFBC等国际会议接收。担任《Research Policy》、《Review of Quantitative Finance and Accounting》及《International Review of Financial Analysis》等期刊的匿名审稿人。研究成果多次获得台湾金融学年会及证券期货基金会的最佳论文奖。
