2024年国际金融管理协会（FMA）年会于2024年10月16日至19日在美国德克萨斯州葡萄藤市举行。经济学院青年教师陈坚强以第一作者身份撰写的论文《Order Spoofing, Price Impact, and Market Quality》被本次会议接收，合作者为台湾清华大学Pei-Fang Hsieh教授和俄勒冈州立大学J.Jimmy Yang教授。
2024 FMA年会议程：https://www.fmaconferences.org/Texas/TexasProgram.htm
会议简介
国际金融管理学会（Financial Management Association International, FMA）成立于1970年，是全球金融决策研究和知识传播的领军机构。FMA每年举办的学术会议是其最具影响力的活动之一，汇聚全球知名大学和研究机构的顶尖金融学者与业界专家，旨在推动金融领域前沿理论与实践的发展。本次会议特别邀请哈佛大学的John Y. Campbell教授作大会主旨报告，并设有超过250个分会场，主题涵盖公司财务、投资管理、市场微观结构、行为金融、资产定价、国际金融和金融科技等领域。在美国，FMA与美国金融学会(American Finance Association, AFA)一起代表着金融学会中的最高水平。
论文简介
This study examines potential spoofing tactics by analyzing comprehensive order and transaction data of index options and futures. We find that transaction prices go up (down) after revisions of aggressive limit buy (sell) orders. These improvements in transaction prices result from the synchronous execution of opposite-side limit orders at better prices, consistent with potential spoofing tactics. We rule out alternative explanations for our findings: the order submission equilibrium and the chasing scenario. We employ the Dynamic Price Banding Mechanism, imposed to limit spoofing, as a quasi-natural experiment. Our findings indicate that potential order spoofing adversely influences market quality. The potential spoofing tactics significantly affect price, especially during market openings and closings, trading intervals with larger order revisions or wider bid-ask spreads, and particularly in out-of-the-money options.
（本研究通过分析指数期权和期货的全市场所有的订单及交易数据，探讨了潜在的幌骗交易策略。我们发现，在激进限价买单（卖单）取消或修改后，交易价格会出现上涨（下跌）。这种交易价格的改善源于对手限价订单在更优价格下的同步执行，这与潜在的幌骗交易策略相一致。我们排除了其他可能的解释：订单提交的均衡状态和追单情景。我们采用了旨在限制幌骗交易的动态价格稳定机制，作为准自然实验。我们的研究结果表明，潜在的幌骗交易对市场质量产生了负面影响。这些潜在的幌骗交易策略显著影响价格，尤其是在市场开盘和收盘时、订单修改幅度较大或买卖价差较宽的交易时段，以及在价外期权中表现得尤为明显。）
个人简介
陈坚强，财务金融博士，中国海洋大学经济学院金融系讲师。研究方向包括可持续金融与经济学、创新经济学以及市场微观结构。
